从日本少子化看中国辅助生殖市场 _医学前沿

(3)医疗覆盖全，IVF技术成熟，***高，满足需要晚孕冻卵需求。

(4)医疗保障制度健全，日本政府从2004年开始启用国民IVF治疗补助计划，目前针对辅助生殖拥有国家医保，地方财政以及商业保险支持。根据国家补助计划，可以为年收入低于730万日元(约合47万人民币)的家庭提供每个周期15万日元(约1万人民币)的报销，外加地方补贴以及商业保险，接受辅助生殖技术治疗费用补贴超过治疗费用的一半以上。

相比起日本的辅助生殖高渗透率，中国目前在辅助生殖治疗上，支付费用主要以自费为主，渗透率将有待提高。根据安信证券数据统计，对标日本人口结构，中国IVF理想消费量将达到277万个以上/年，按照周期均价为3.5万计算辅助生殖前景，市场空间将接近1000亿。

锦欣生殖：民营辅助生殖中心龙头

从辅助生殖产业链上来看，上游及中游主要为辅助生殖药物器械，当前国产药械正在成为进口替代，而在产业的下游：IVF医疗机构的牌照资格，医生的技术与口碑成为核心壁垒。锦欣生殖正享受着民营辅助生殖中心龙头带来的溢价收益。

壁垒一：牌照资格，锦欣生殖成为民营辅助生殖中心领先地位。截止2018年，我国共计拥有辅助生殖服务牌照机构498家，主要分布在公立医院，仅有35家为民营机构。但是在技术上拥有的第三代技术(PGD/PGS)仅为55家，其他均为仅提供人工授精、第一代及第二代技术，同时拥有第一二三代技术的机构少之又少。而在在这35家民营机构中，进行过5000个以上IVF治疗周期的民营机构仅有三家，锦欣生殖位列其中。

壁垒二：技术口碑强，拥有优质的人才资源。中国患者更愿意在聘用著名医生的医疗机构接受治疗。此外，由于对团队结构及运作方面的担忧，中国在该领域经验丰富的医生相当稀少，并且经常对于是否要为民营辅助生殖服务提供者工作而踌躇不决。培养专业及经验丰富的专家要在中国建立有影响力的医疗团队需要大量时间及资源来发展出有效的营运模式以确保成功。

根据弗若斯特沙利文以及公司公告数据显示，锦欣生殖的***与IVF治疗周期数稳步增长，且远高于业内平均水平。2018年，在四川地区西囡医院与锦江IVF中心两家机构IVF治疗周期数共计为15606个。2019上半年，两家机构IVF治疗周期数则为8428个，IVF治疗周期数排四川地区第一，占据50.1%市场份额。